8  2.  Die  Entstehung  der  Trusts.  21

Allerdings  ist  in  neuester  Zeit  durch  die  günstige  Wendung  in  der
Stahlindustrie  der  Wert  dieser  Aktien  wieder  bedeutend  gestiegen,
so  daß  derzeit  die  Stammaktien  mit  37'/,,  die  Prioritätsaktien  mit
ı051/,  notiert  werden.

Die  Überkapitalisierung  ist  übrigens  auf  dem  amerikanischen
Geldmarkt  keine  neue  oder  ungewohnte  Erscheinung.  Dieselbe
hat  sich  bei  der  Spekulation  mit  Eisenbahnaktien  öfters  wiederholt.
  Jene  Eisenbahnen,  welche  heutzutage  die  einträglichsten
sind,  haben  oft  mit  riesigen  Schwierigkeiten  und  Störungen  zu
kämpfen  gehabt,  um  sich  vor  dem  Konkurs  zu  retten.  Manche,
die  die  Lage  der  amerikanischen  Trusts  optimistisch  beurteilen,
sind  der  Ansicht,  daß,  wie  die  Eisenbahnen  die  Krise  überstanden
haben,  so  auch  die  Trusts  einer  entsprechenden  Reorganisation
entgegensehen.  Die  Mißstände  der  Überkapitalisierung  werden
ja  ebenfalls  —  wie  Jenks  (a.  a.  OÖ.  S.  103)  meint  —  dadurch  gemindert,
  daß  bei  einem  allzu  hohen  Kapital  der  Aktienkurs  entsprechend
  geringer  ist,  und  jeder,  der  sein  Kapital  investieren
will,  dem  Rechnung  trägt.  Man  darf  auch  nicht  außer  acht
lassen,  daß  nicht  sämtliche  Trusts  mit  diesen  Mißbräuchen  verbunden
  sind;  so  z.B.  hat  die  Industrial  Commission  (BandLS.  ı7)
festgestellt,  daß  der  reale  Wert  der  Aktien  des  Petroleumtrusts
den  Nennwert  bedeutend  übersteigt.  Andererseits  wird  jedoch
auf  die  großen  Gefahren  hingewiesen,  mit  welchen  dieses  System
das  ganze  Verkehrsleben  bedroht.  Die  Verwässerung  („watering“)
des  Aktienkapitals  gibt  nur  allzu  oft  zur  Vergeudung,  zu  übertriebenen
  Honoraren  und  Agentengebühren  Gelegenheit  und
sichert  der  Spekulation  die  ausschließliche  Herrschaft  über  derartige
  Aktienpapiere.

Daß  die  Trustgründung  und  der  Finanzmarkt  im  engsten
Kontakte  sind,  ist  auch  daraus  ersichtlich,  daß  die  massenhaften
Trustgründungen  in  die  Zeit  des  wirtschaftlichen  Aufschwunges
fallen.  So  wurden  in  den  Vereinigten  Staaten  in  der  Zeit  von
1ı898—  1901  industrielle  Trusts  im  Kapitalwert  von  3000—4000
Millionen  Dollar  gegründet.  Mit  dem  Umschwung  der  günstigen
Finanzlage  sind  dann  die  plötzlichen  Preisstürze  und  die  riesigen
Verluste  eingetreten.  Ein  oft  zitierter  Spruch  Bolen’s  („Plain
facts  as  to  the  trusts  and  the  tariff“)  besagt,  daß  die  Krisen  das
Wasser  aus  dem  Trustkapital  ausquetschen  („hard  times  squeeze
out  water“).  Die  Erfahrung  zeigt,  daß  viele  Trusts  mit  dem