42. Abschnitt.
Der Kurs der deutschen Reichs- und Staatsanleihen.
Von
Wirklichen Geheimen Obertinanzrat Dr. Otto Schwarz,')
Vortragender Rat im Preussischen Finanzministerium, Berlin.
Literatur :
Ausser allgemeinen finanzwissenschaftl. Werken (A. Wagner, L. von Stein pp.) KarlKimmich,
Die Ursachen des niedrigen Kursstandes deutscher Staatsanleihen. Stuttgart und Erlin 1906. (Münchener
rolkaw. Blätter.) Alfred Neymarck, Les mourements des Fonds d’Etat des Grands Pays. Parie 1909.
S. Freund, Die Rechtsverhältnisse der öffentl. Anleihen. 1907. Herm. Albert, Die geschichtl.
Intwickelung des Zinsfusses in Deutschland von 1895—1908. Leipzig 1910. W. Mahlberg, Zum
(ursstand unserer Anleihen in den Pr. Jahrb. 142 Bd. (Okt.-Dez. 1910) S. 241 und 143 Bd. 2. Heft,
264. Jul. Wolff, Vorschläge zur Hebung der Kurse der deutschen Staatsanleihen. Leipzig 1911.
Jugo Heymann, Die doutschen Anleihen. Berlin 1911. B. Dernburg, Kapital und Stantsaufeicht.
Berlin 1911. Elster, Der Kursstand der deutschen Reichsanleihen und Pr. Staatsanleihen im Jahrb. der
Nationalökonomie und Statistik. Februar 1911. S. 153. Wallich, Beiträge zur Geschichte des Zins-
fusses von 1800 bis zur Gegenwart im Jahrb. für Nationslökonomie und Statistik. September 1911
S.289. Wachler, Staatspapiere und Sparkasse in den Pr Jahrbüchern 144. Bd., S.492. A.v. Dombois,
Der Kursstand der deutschen Staatsanleihen. Hannover 1911. B. Dernbu re: Zwangsanlagen in Staats-
papieren. Im „Bankarchiv“ v. 15. Oktober 1911. M. Warburg, Geeignete und ungeeignete Mittel zur
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Kimmich im Bank-Arch. v. 15. 6. 1912 über engl. Consols. Schmalenbach, Die Methoden der
Emissionstechnik. Zeitschr. f. handelswiss. Forschungen 1907/08, Bd. II, S. 81 ff. Lotz, Die Technik des
deutschen Emissionsgeschäfts, 1890. Landmann in Schanz Fin. Archiv zur Entwicklung d. Formen u. der
Organisationen des öffentl. Kredits, 29. Jahrg. I. Bd. S. 1ff.
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Die rückläufige Entwickelung der Kurse unserer Reichs- und Staatspapiere, die seit Beginn
der 2. Hälfte der 90er Jahre einsetzte und nun schon 11, Dezennien (mit nur kleinen Unterbrechungen)
andauert, ohne dass irgendeins der zu ihrer Besserung angewandten Mittel in nennenswerter Weise
einschlagen will, trägt um so mehr einen phänomenartigen Charakter, weil dieser Entwicklung ein-
mal seit Mitte der 70er Jahre, also über 2 Dezennien lang eine fast stetige Steigerung.der Staats-
papierkurse vorausgegangen war (die 4%, preuss. Konsols stiegen im "Jahresdurchschnitt von 1879
bis 1893 von 97,,, auf 107,19 %, die 3, % von 1885—96 von 99.,g auf 104.,,, die 3°],igen von
1890—96 von 86.,, auf 94.9), und sodann, weil der Niedergang der Kurse gerade in eine Zeit
beispielloser wirtschaftlicher Fortentwickelung, Vermehrung des ge-
samten Wohlstandes in Staat und Reich fiel, weil langdauernde, tieferzehende Wirtschaftskrisen,
(diejenigen von 1901 und 1907 wird man als solche kaum bezeichnen können), dem Lande erspart
geblieben sind, und weil endlich das Land auch in kriegerische Aktionen von Bedeutung nicht
verwickelt war.
Um die Ursachen dieser aussergewöhnlichen Erscheinung zu erkennen, darf man den Blick
nicht nur auf Deutschland allein ruhen lassen. Um das Phänomen in seinen ganzen
Umfange zu eıfassen, muss man sich vielmehr vor Augen halten, dass die gegenwärtige rück-
läufige "Bew egung der Kurse der Staatspapiere, wie auch die aufsteigende der Vorperiode
keineswegs ein nur Deutschland eigentümlicher Vorgang ist. Einige der wichtigsten Kulturstaaten
> >
der alten Welt weisen mehr oder w eniger gleichartige Erscheinungen auf.
') S. hierzu meine ausiührliohere. im gleichen Verlag erschienene Sonderbrosohüre mit dem
Titel ‚‚Die Kurse der deutschen Reiche- und Staatsanleihen“
